. . .
top of page
חיים נתן

המפתיע מכולם: איך הבורסה הישראלית מצליחה להפתיע למרות המלחמה?

בעולם של שווקים פיננסיים, לפעמים המציאות מפתיעה יותר מכל תחזית. כשהתותחים רועמים, בזמן שהיינו בממ"ד, בזמן תקיפות של טילים בליסטיים בישראל, תקיפות באירן, העדר טיסות בינלאומית היינו מצפים לראות את הבורסה בארץ בירידות. אבל בזמן שהיינו בממ"ד, הבורסה בתל אביב שברה 9 שיאים חדשים השנה ונמצאת בשיא, ואני מניח שבשבוע הבא (סוף אוקטובר 2024) תגיע אולי גם לשיא נוסף. אז בעקבות התקיפה באירן - האם השוק הגיע הזמן להשיט השקעות לארץ?




השוק המקומי שובר שיאי כל הזמנים

כל מי שלא חי את התחום, ובשבוע האחרון שאלתי אותו האם הוא יודע שהשוק בארץ בשיא כל הזמנים, הסתכל עלי בעיני איילה.  אז בואו נתחיל מהעובדות היבשות: מדד ת"א 35 זינק בכ-13.7% מתחילת השנה (נכון ל 26/10) , ומדד ת"א 125 הוסיף מספר לא רחוק מזה לערכו. במבט ראשון, כשמשווים לעליות המטאוריות של הנאסד"ק (23.2%) וה-S&P 500 (22.9%), אפשר לחשוב שהשוק שלנו מפגר בביצועים. אבל במבט שני, אלו מספרים מרשימים נקודה. ובטח כאשר כל שבוע במלחמה נשבר או נחצה קו אדום חדש.

הרי מה שהופך את הנתונים האלה למרשימים במיוחד הוא ההקשר. ישראל הרי נמצאת במלחמה מאז אוקטובר 2023. המשק מתמודד עם - עשרות אלפי מגויסים, פגיעה בתיירות, גרעון ממשלתי עצום, הורדות דירוג, אי ודאות, אינפלציה, תקציב בעייתי, וסוף המלחמה לא נראה באופק לצערי.

כבר במרץ שלחתי את הפוסט: האם השוק המקומי ישבור את שיא כל הזמנים בקרוב. דבר שאכן קרה, והאם עכשיו יש מקום לשיאים נוספים?


אז מדוע השוק המקומי עולה?

הרע כבר מתומחר: שוק ההון זה סיפור של ציפיות ולאו דווקא של מציאות. החשש היה מלחמה בלבנון. זוכרים את ההצטיידות במים, גנרטורים, טרנזיסטורים? משהו מזה התקיים? (לפחות לא כרגע). משכך, למרות המצב, למרות ההרוגים, המפונים, מאות הרקטות ביום – השוק השאיר את לבנון מאחור. אין הפסקות חשמל, אין פגישה באסדות הגז, אין פגיעות במרכז. חשש ממתקפת טילים בליסטיים מאירן? גם מאחורינו. תקיפה בתימן? מאחורינו. תקיפה באירן – אחרי היום – גם מאחורינו. ולכן מבחינת המשקיעים, הרע המיידי כבר היה, והם מצפים לריבואנד משמעותי

ביום שאחרי.


שוק המניות פה הוא גם שוק גלובלי: חלק לא קטן מהתשואה החיובית של מדד הדגל בבורסה המקומית נובע ממספר מניות דואליות הנסחרות גם בוול סטריט, ולא קשורות באופן ישיר לכלכלה הישראלית. למשל טבע אשר זינקה ב-70% מתחילת השנה, ומשקלה במדד ת"א 35 הוא יותר מ-7%. גם מניות השבבים כמו נובה (למרות הירידות לאחרונה) נהנות מהרוח שמגיעה מסקטור השבבים העולמי, והן תורמות לעליה במדד.


הבנקים ממשיכים להדפיס כסף: גם מניות הבנקים שנחשבות ככאלה שמשקפות את מצבה של הכלכלה הישראלית תרמו בצורה יפה לעליות השנה. משקלם המשותף של חמשת הבנקים במדד הוא כ-20%, וכולם רשמו תשואה חיובית. רווחים גבוהים שנובעים בעיקר מהעדר תחרות, וריבית גבוהה במשכנתאות ונמוכה בפקדונות – מביאים לביצועי יתר של חלק מהבנקים. אגב, אם אתם עדיין נמצאים בפקדונות – אולי הגיע הזמן לקבל החלטה אחרת?


הציבור בכלל ב SP500: בשנתיים האחרונות הציבור יוצא ל SP500 וחו"ל, זרים כמעט ולא נמצאים פה – מה שמשאיר את הידיים לגופים המוסדיים. אלו לא נדרשים או לא יכולים למכור בשוק, ועם החסכונות האדירים שלנו לחסכון ארוך טווח הם מוצאים שוק הון כמעט ללא היצע. ללא היצע באגרות חוב הקונצרניות, ללא היצע בידיים חלשות שמוכרות. ואז גם הגדלת ביקוש נמוכה, מביאה לעליות בשוק המקומי.


מבט קדימה: לקנות?

נכון, אנחנו לא בראש הטבלה העולמית. הנאסד"ק והאס אנד פי 500 מציגים ביצועים חזקים יותר, וגם MSCI World (18.4%) מקדים אותנו. אבל בהתחשב בנסיבות, העובדה שאנחנו באמצע הטבלה היא הישג מפתיע.

צריך להבין, מבצע הביפרים, חיסול צמרת חיזבאללה, תקיפה באירן, כיפת ברזל ומערכות ההגנה האווירית, גורמים לציבור המשקיעים לחשוב שבעצם הרע שציפו לו – לא יתגשם. וה fear   מתחלף ב- greed

מה הלאה? כמו תמיד בשוק ההון, אין ערובות לעתיד – צריך לזכור המצב פה רע. הגרעון ענק, החובות אדירים, האינפלציה מרימה ראש, התקציב יפגע בצמיחה, יש מאות אלפי מפונים, יש עשרות אלפי פצועים, חסרים אלפי חיילים, והכלכלה לא מתפקדת. אבל אני מניח שהגופים המוסדיים יתחילו לדחוף ולפרסם ממש ממחר מסלולי תל אביב/ישראל, ואם אלו יתחילו לגייס בשוק דל היצע כמו השוק המקומי, יתכן והגיע הזמן לשינוי אלוקציה גם בתיקים שלכם.


כרגיל, מוזמנים להתייעץ


***האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לראות באמור לעיל התחייבות להשגת תשואה כלשהיא.***


57 צפיות0 תגובות

Komentar


bottom of page