👑 הנהירה לזהב: האם כדאי להוסיף זהב (או כסף) לתיק ההשקעות?

דיסקליימר: תוכן זה הוא לצרכי מידע וניתוח שוק כללי בלבד. אין לראות בו ייעוץ פיננסי או המלצה להשקעה. כל החלטת השקעה צריכה להתקבל לאחר היוועצות עם בעל רשיון

בשנים האחרונות, הזהב והכסף שוב תופסים את מרכז הבמה בשוק ההון. עליית מחיריהם המהירה והמתמשכת מעלה את השאלה: האם מתכות יקרות הן עדיין כלי אפקטיבי לשמירת ערך וכיצד ניתן לתמחר אותן נכון? אם בכלל.

1. הכוחות המניעים: למה הזהב והכסף עולים?

המתכות היקרות נחשבות באופן מסורתי לנכס "מקלט בטוח" (Safe Haven), והעלייה הנוכחית מונעת על ידי שלושה גורמים עיקריים:

• חשש אינפלציוני וריבית ריאלית נמוכה: זהב מתפקד בצורה הטובה ביותר כאשר הריבית הריאלית (הריבית שמקבלים פחות האינפלציה) נמוכה, או אף שלילית. במצב כזה, עלות ההחזקה של הזהב (שאינו מניב ריבית) נמוכה יחסית לנכסים כמו אג"ח, מה שמגביר את הביקוש אליו כגידור מול ירידת כוח הקנייה של המטבעות הפיאט.

• אי-ודאות גיאופוליטית ומקרו-כלכלית: סכסוכים, מתיחות פוליטית ותקופות של חוסר ודאות גלובלית מבריחים משקיעים מנכסים מסוכנים (מניות) אל נכסים הנחשבים למגני ערך. יש לציין שזו סיבה כללית, ואינה עומדת בבסיס העליה כרגע

• הביקוש הכפול של הכסף: הכסף אינו רק מתכת יקרה, אלא גם מתכת תעשייתית קריטית. הביקוש המוגבר לייצור פאנלים סולאריים, רכבים חשמליים וטכנולוגיה ירוקה, דוחף את מחירו מעלה במקביל לביקוש שלו כנכס "מקלט בטוח".

• תאוריות קונספירטיביות כגון the big reset מדברות על כך שישנו מהלך צפוי של בנקים מרכזיים לחזור לסטנדרט הזהב, וכרגע הם צוברים זהב בכל הכוח לטובת מהלך שכזה.

2. הבנת הרוטציה: תופעת Capital Rotation

התנועות הגדולות בשוק אינן מקריות, אלא חלק ממהלך רחב המכונה "רוטציית הון" (Capital Rotation) – מעבר שיטתי של כסף ממעמד נכסים אחד לאחר.

רוטציה זו מושפעת משינויים בציפיות הכלכליות. לדוגמה, כאשר הציפייה היא להאטה כלכלית, אנו רואים רוטציה מנכסים "מסוכנים" (כמו מניות טכנולוגיה) אל נכסים "בטוחים" (כמו אג"ח ממשלתי וזהב). אם הזהב עולה בעקבות הרחבה מוניטרית, זה מסמן רוטציה מהירה מנכסים פיננסיים מדוללים אל נכסים פיזיים המגנים מפני אינפלציה.

3. כלי הניתוח: יחס דאו-לזהב ויחס זהב-כסף

כדי לתמחר מתכות יקרות, שאינן מייצרות תזרים מזומנים או דיביבנד, או ריבית או שכר דירה, אנו מסתמכים על יחסים היסטוריים המצביעים על נקודות קיצון. יש לציין שזהו חישוב טכני ולא מדויק

א. יחס דאו-לזהב (Dow-to-Gold Ratio)

יחס זה משווה את מדד דאו ג'ונס (מניות) למחיר אונקיית זהב (זהב):

היחס מסייע בזיהוי נקודות מפנה היסטוריות ארוכות טווח:

• יחס גבוה (מעל 20): מעיד על כך שהמניות יקרות ביחס לזהב, ומאותת על פוטנציאל לרוטציה מהמניות אל הזהב (כפי שקרה לפני 1929 ו-2000).

• יחס נמוך (מתחת 5): מעיד על כך שהזהב יקר ביחס למניות, ומאותת על פוטנציאל לרוטציה מהזהב אל המניות (כפי שקרה ב-1933 וב-1980).

כיום, היחס נמצא ברמה בינונית יחסית, אך מגמת הירידה שלו בשנים האחרונות מעידה על רוטציה איטית ומחזורית לכיוון הזהב.

שנה	יחס דאו-לזהב (משוער)	משמעות	רוטציית הון
1929	כ-20	שיא שוק המניות, בועה. מניות יקרות מאוד.	תחילת זרימת הון מהמניות אל הזהב
1933	כ-2	שפל שוק המניות, זהב בשיאו.	זרימת הון מהזהב אל המניות
1966	כ-25	שיא נוסף בשוק המניות.	תחילת זרימת הון מהמניות אל הזהב
1980	כ-1.3	שפל היסטורי. שיא מחירי הזהב (משבר נפט, אינפלציה).	זרימת הון מהזהב אל המניות
1999/2000	כ-44	שיא כל הזמנים (בועת הדוט-קום).	תחילת זרימת הון מהמניות אל הזהב
2011	כ-6	שפל לאחר המשבר הפיננסי. שיא מחירי זהב.	זרימת הון מהזהב אל המניות
2025	כ-11-12	רמה נוכחית (דצמבר 2025).	ניתוח מגמה (תלוי אם היחס עולה או יורד)

ב. יחס זהב-כסף (Gold-to-Silver Ratio)

יחס זה משווה את מחיר הזהב לכסף. יחס גבוה (מעל 80-90) מצביע על כך שהכסף זול יחסית לזהב מבחינה היסטורית, ומאותת על פוטנציאל לכסף לצמצם פערים.

4. סיכום: קנייה או מכירה?

השאלה האם להוסיף זהב או כסף לתיק תלויה במטרות ההשקעה האישיות:

• שיקולי קנייה: זהב משמש כלי מצוין לפיזור סיכונים והגנה מפני אירועי קיצון. מי שצופה המשך של ריבית ריאלית נמוכה, או מאמין שהיחס דאו-לזהב עדיין צריך לרדת, עשוי לשקול הוספת מתכות.

• שיקולי מכירה: מי שמאמין כי הכלכלה הגלובלית תיכנס לתקופה יציבה ואופטימית, עשוי לשקול הקטנת החשיפה למתכות יקרות לטובת נכסים מניבים יותר.

הזהב והכסף מעולם לא היו מרכיב בסיסי בתיק השקעות, עקב הקושי לתמחר אותם. כמו גם כשלים טכניים של חוזים, ותעודות סל. אבל אולי עכשיו, יש הגיון מסוים להגדיל בשוליים אחזקות בנכסים אלו. יש לזכור כי לא ניתן לרכוש אותן במוצרים מוסדיים, והחשיפה היא חשיפה דולרית.

דיסקליימר: תוכן זה הוא לצרכי מידע וניתוח שוק כללי בלבד. אין לראות בו ייעוץ פיננסי או המלצה להשקעה. כל החלטת השקעה צריכה להתקבל לאחר היוועצות עם בעל רשיון